Bitcoin - Sản phẩm thay thế hay bổ trợ đầu tư? Trường hợp các thị trường Việt Nam, Trung Quốc, Ấn Độ và Nhật Bản

Abstract

Bài viết phân tích tác động của giá Bitcoin đến các chỉ số VN-Index (Việt Nam), SSE Composite Index (Trung Quốc), BSE SENSEX (Ấn Độ) và Nikkei 225 (Nhật Bản) trong giai đoạn 10/2014–08/2020 bằng cách tiếp cận Phân phối trễ tự hồi quy (ARDL). Kiểm định Bounds test xác nhận sự tồn tại của đồng liên kết giữa chỉ số giá Bitcoin và các chỉ số chứng khoán. Giá Bitcoin có tác động cùng chiều đến tất cả các chỉ số chứng khoán trong dài hạn và ngắn hạn. Để giải thích cho ảnh hưởng của Bitcoin đến thị trường chứng khoán, có hai lập luận được đưa ra: (i) tác động ngược chiều của Bitcoin đến thị trường chứng khoán cho thấy Bitcoin và chứng khoán là các sản phẩm thay thế (khi giá Bitcoin tăng thì nhà đầu tư bán chứng khoán để mua Bitcoin, dẫn đến giá chứng khoán giảm) và (ii) tác động cùng chiều của Bitcoin đến thị trường chứng khoán cho thấy Bitcoin và chứng khoán là các sản phẩm bổ trợ (khi giá Bitcoin tăng, các nhà đầu tư mua chứng khoán để đa dạng hóa danh mục, dẫn đến giá chứng khoán tăng). Kết quả nghiên cứu ủng hộ lập luận Bitcoin và cổ phiếu ở các nước Việt Nam, Trung Quốc, Ấn Độ và Nhật Bản là các sản phẩm bổ trợ.