Tác động của kiệt quệ tài chính và chu kỳ sống doanh nghiệp đến quyết định tái cấu trúc nguồn tài chính của các doanh nghiệp niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

Abstract

Đề tài nghiên cứu về tác động của kiệt quệ tài chính và chu kỳ sống doanh nghiệp đến quyết định tái cấu trúc nguồn tài chính của 178 doanh nghiệp niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh trong giai đoạn 2016 – 2022. Nghiên cứu sử dụng ước lượng Probit cùng với sự tính toán của hiệu ứng tác động ngẫu nhiên (REM) và kết luận rằng, các doanh nghiệp gặp kiệt quệ tài chính có xu hướng ưa thích tái cấu trúc nguồn tài chính thông qua nợ vay hơn là thông qua vốn chủ sở hữu. Nghiên cứu cũng phát hiện ra sự khác biệt trong chiến lược tái cấu trúc nguồn tài chính của công ty ở các giai đoạn khác nhau của chu kỳ sống. Theo đó: Giai đoạn khởi sự và tăng trưởng: Là giai đoạn mà các doanh nghiệp thường tiến hành tái cấu trúc nguồn tài chính nhiều nhất so với các giai đoạn còn lại. Giai đoạn suy thoái: Các công ty trong giai đoạn này có xu hướng tái cấu trúc nguồn tài chính qua vay nợ nhiều hơn khi so sánh với việc sử dụng tái cấu trúc tài chính thông qua vốn chủ sở hữu. Ngoài ra, quy mô của doanh nghiệp và dòng tiền cũng ảnh hưởng đến quyết định tái cấu trúc nguồn tài chính. Các doanh nghiệp lớn hơn và có dòng tiền thấp thường có động cơ thực hiện chiến lược tái cấu trúc. Ngược lại, các công ty có chỉ số Tobin’s Q cao thường ưa thích tái cấu trúc thông qua nợ vay.