Hậu Ipos Và Tái Cấu Trúc Vốn: Bằng Chứng Thực Nghiệm Tại Việt Nam

Abstract

Mục tiêu xây dựng cấu trúc vốn tối ưu là một trong những quyết định đóng vai trò quan trọng trong quản lý tài chính doanh nghiệp. Mục đích của bài viết này là ước lượng tốc độ điều chỉnh đến đòn bẩy mục tiêu và xác định các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn sau thời điểm IPO bao gồm đòn bẩy tại thời điểm IPO, các yếu tố nội tại của công ty và các yếu tố vĩ mô. Mô hình được áp dụng trên mẫu 519 công ty không thuộc khối ngành tài chính được niêm yết trên hai sàn chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và Hà Nội từ năm 2010 tới năm 2021. Bằng các mô hình được sử dụng trong nghiên cứu, kết quả nghiên cứu đã phát hiện ra các yếu tố về đòn bẩy trung vị ngành, quy mô doanh nghiệp, tài sản cố định hữu hình và giá trị thị trường vốn chủ sở hữu trên giá trị sổ sách của tài sản có tác động cùng chiều đến đòn bẩy tương lai. Bên cạnh đó, khả năng sinh lời và biến động dòng tiền có tương quan âm đến đòn bẩy tương lai. Kết quả nghiên cứu cho thấy tốc độ điều chỉnh tới đòn bẩy mục tiêu của các doanh nghiệp theo phương pháp ước lượng S-GMM sẽ đạt giá trị lớn nhất là 43,1% khi đồng thời thêm vào các yếu tố thay đổi theo thời gian như các yếu tố đặc trưng công ty và các yếu tố vĩ mô. Ngoài ra, phát hiện từ nghiên cứu này cũng chỉ ra rằng đòn bẩy tại thời điểm IPO và biến động dòng tiền có tác động đáng kể tới đòn bẩy sau thời điểm IPO.