Chính sách cổ tức: Quyết định như thế nào cho hợp lý?

Abstract

Trong hoạt động sản xuất kinh doanh của một doanh nghiệp, đặc biệt là các Công ty cổ phần đã niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, một số cổ đông của Công ty luôn mong muốn rằng giá trị thị trường của Công ty phải luôn được tối đa hóa hay nói cách khác là giá cổ phiếu của Công ty phải gia tăng theo thời gian, một số khác thì mong muốn được nhận cổ tức bằng tiền thường xuyên. Còn đối với các nhà quản lý của Công ty, họ mong muốn điều gì? Liệu họ có cùng mục tiêu như các cổ đông không? Ngoài vấn đề về sự tách biệt giữa sở hữu và quản lý đôi khi làm cho nhà quản lý có thể theo đuổi các mục tiêu khác nhau nhằm tối đa hóa tiện ích cho chính họ. Tuy nhiên, phần lớn các nhà quản lý ngoài việc đảm bảo mục tiêu mong muốn của các cổ đông, họ còn phải đảm bảo hoạt động của Công ty luôn được duy trì thường xuyên, liên tục và tăng trưởng theo thời gian. Để làm được điều đó, nhà quản lý phải tính toán để duy trì dòng tiền hoạt động của Công ty vừa phải đảm bảo thanh khoản cho mọi trường hợp, vừa không bị mất đi các chi phí cơ hội đầu tư khác. Phương pháp nghiên cứu chủ yếu là xem xét, thống kê và phân loại chính sách cổ tức chung và một số ngành, công ty niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Từ đó có một số nhận xét đánh giá, kết luận về đặc điểm, chính sách cổ tức của một số ngành, công ty và cuối cùng là có một số kiến nghị nhằm mục đích để các bên liên quan (Nhà nước, doanh nghiệp, nhà đầu tư,…) có thêm thông tin về những vấn đề đang tồn tại, từ đó có những chính sách/quyết định/nhận định phù hợp hơn đối với những vấn đề cần giải quyết hoặc đưa ra quyết định