Ảnh hưởng của biến động dòng tiền đến đòn bẩy tài chính: Bằng chứng thực nghiệm tại các công ty niêm yết ở Việt Nam.

Abstract

Trong bối cảnh các doanh nghiệp Việt Nam chịu tác động mạnh mẽ từ đại dịch toàn cầu COVID-19, biến động lãi suất và khủng hoảng trái phiếu DN, rủi ro tài chính gia tăng đáng kể, đặc biệt thông qua sự bất ổn của dòng tiền hoạt động. Trong môi trường đó, biến động dòng tiền trở thành nhân tố quan trọng quyết định đến việc sử dụng đòn bẩy tài chính và khả năng duy trì ổn định tài chính của doanh nghiệp. Xuất phát từ thực tiễn này, nghiên cứu được thực hiện nhằm phân tích ảnh hưởng của biến động dòng tiền đến đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2020 - 2024 của 404 doanh nghiệp với 2.020 quan sát. Các phương pháp ước lượng lần lượt sử dụng là Pooled OLS, FEM, REM và FGLS được áp dụng, kết quả thu được cho thấy biến động dòng tiền có tác động ngược chiều và có ý nghĩa thống kê đến đòn bẩy tài chính, hàm ý rằng các doanh nghiệp có dòng tiền hoạt động càng bất ổn thì càng có xu hướng giảm mức độ sử dụng nợ vay nhằm hạn chế rủi ro thanh khoản và chi phí kiệt quệ tài chính. Bên cạnh đó, các yếu tố khả năng sinh lợi (ROA), mức độ sử dụng tài sản cố định hữu hình (TANG), cơ hội tăng trưởng (GROWTH) có tác động ngược chiều đến đòn bẩy tài chính, trong khi quy mô doanh nghiệp có tác động cùng chiều đến đòn bẩy tài chính của các công ty Việt Nam. Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm quan trọng cho bối cảnh Việt Nam, qua đó đưa ra hàm ý thiết thực cho nhà quản trị doanh nghiệp, nhà đầu tư và cơ quan hoạch định chính sách trong việc quản trị dòng tiền và cấu trúc vốn hiệu quả