Mối quan hệ phi tuyến giữa đầu tư tài sản cố định và hiệu quả tài chính: Vai trò điều tiết của tài trợ nợ tại các doanh nghiệp phi tài chính Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu này kiểm định mối quan hệ phi tuyến giữa cường độ vốn và hiệu quả tài chính cũng như vai trò điều tiết của tài trợ nợ tại 324 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2015–2024, thông qua phương pháp ước lượng System GMM nhằm xử lý triệt để vấn đề nội sinh. Kết quả thực nghiệm xác nhận sự tồn tại của mối quan hệ hình chữ U ngược giữa hoạt động đầu tư và hiệu quả vận hành, phản ánh sự chi phối của quy luật hiệu suất biên giảm dần. Đáng chú ý, mặc dù tài trợ nợ gây áp lực tiêu cực trực tiếp theo dự báo của các lý thuyết truyền thống, biến số này lại thể hiện vai trò điều tiết tích cực giúp doanh nghiệp tối ưu hóa hiệu quả khai thác tài sản theo quan điểm dựa trên nguồn lực